Basic-Fit
La historia aún no ha terminado
Basic-Fit lleva tiempo formando parte de la cartera del Club del Value y, siendo honestos, la rentabilidad acumulada ha sido muy significativa. Llegados a este punto, podría parecer lógico plantearse una recogida parcial o total de beneficios.
Sin embargo, seguimos creyendo que la tesis de inversión está lejos de haberse agotado.
El punto de inflexión que estábamos esperando
Durante gran parte de su historia, Basic-Fit ha sido una compañía en modo expansión. La prioridad era abrir gimnasios, ganar escala y consolidar una posición dominante en el mercado europeo del fitness de bajo coste. Ese crecimiento exigía fuertes inversiones y mantenía el flujo de caja libre bajo presión.
Hoy la situación es distinta.
Por primera vez, la compañía está generando flujo de caja libre positivo. Esto marca una transición relevante: de un negocio intensivo en capital a otro cada vez más maduro, donde una mayor parte del crecimiento puede apoyarse en la utilización de la red existente y en modelos menos exigentes en inversión.
Más franquicias, mejores retornos
Uno de los elementos que más nos interesa de la evolución reciente de Basic-Fit es el creciente peso de las franquicias.
A medida que la compañía combina aperturas propias con crecimiento vía franquicia, el capital necesario para seguir expandiendo la red disminuye. Esto debería traducirse en una mejora progresiva de los retornos sobre el capital invertido durante los próximos años, algo que el mercado todavía parece infravalorar.
Alemania: una oportunidad que por fin toma forma
La adquisición de Clever Fit a finales de 2025 supone otro catalizador importante.
Alemania ha sido históricamente uno de los mercados donde Basic-Fit tenía una presencia más limitada. La operación cambia sustancialmente esa realidad, incorporando cerca de 500 gimnasios y, lo que es igual de importante, una infraestructura de franquicia ya operativa.
No se trata únicamente de ganar tamaño. Se trata de acelerar la penetración en el mayor mercado europeo y hacerlo sobre una base ya construida.
Una valoración que sigue siendo atractiva
Pese a estos avances, la acción continúa cotizando aproximadamente un 25% por debajo de sus múltiplos históricos posteriores al COVID.
Nuestra impresión es que el mercado sigue valorando Basic-Fit principalmente como una empresa en expansión intensiva en capital, cuando la realidad es que el negocio está entrando en una fase diferente: más madura, más generadora de caja y con mejores retornos potenciales.
Conclusión
Las mejores inversiones rara vez terminan cuando la tesis empieza a funcionar.
En nuestra opinión, el mercado todavía no refleja plenamente el potencial de una Basic-Fit madura, capaz de generar caja de forma consistente y de seguir creciendo con una menor intensidad de capital.
Por eso, pese a la fuerte revalorización acumulada, seguimos manteniendo nuestra posición. La historia, creemos, aún no ha terminado.